Der schwere Duft von Anarchie

Ein bisschen Anarchie hat noch nie geschadet, allerdings nimmt die Zahl derjenigen Investoren stetig zu, die anfängt ökonomisch wenig rationale Entscheidungen angesichts steigender Ängste, bezüglich eines Totalzusammenbruchs des Systems, zu treffen. Letztlich zeigt auch die aktuelle Situation in den europäischen Peripherieländern klar auf, dass es nur zwei Alternativen gibt: Ein Auseinanderbrechen oder eine Transferunion. Beides hat mit Anarchie relativ wenig zu tun. In diesem Newsletter diskutieren wir die aktuelle Situation, die Möglichkeit eines Mad-Max-Szenarios und die impliziten Informationen, die aus CDS-Quantos abgeleitet werden können. weiterlesen …

Eurokrise: Eine Muh, eine Mäh, eine Tätärätätä

Die von der Presse ausgerufene Rückkehr der Eurokrise angesichts der Entwicklungen in Spanien und Griechenland impliziert ja, dass diese irgendwann mal weg war. Diese Ansicht teilen wir nicht. Es handelt sich letztlich um eine strukturelle Krise der Währungsunion. Die Lösung wird nun in der Heilung der Fundamentalsituation gesucht, während elementare Mechanismen des Kapitalmarktes ignoriert werden. Die Problematik der engen Verknüpfung des Bankensystems mit den Staaten kann auch durch Verbote (Staaten-CDS) nicht gelöst werden. Letztlich wird versucht, mit viel Schminke die grundsätzlichen Konstruktionsfehler der Währungsunion zu übertünchen – ohne diese nachhaltig zu ändern. weiterlesen …

The Final Countdown

Die Griechenlandkrise nimmt langsam präsidiale Ausmaße an - alles ist bereits gesagt, aber nichts entschieden. Das sendet ein fatales Signal an die Märkte, da seit zwei Jahren versucht wird, einen Zahlungsausfall Griechenlands zu vermeiden und man es versäumt hat, glaubwürdige Mechanismen zu etablieren, um den Druck von der Eurozone zu nehmen. Letztlich steht Griechenland trotz der bereits empfangenen Gelder aus dem ersten Rettungspaket schlechter da denn je. Angesichts des anstehenden Refinanzierungsbedarfs muss in den nächsten Wochen eine Entscheidung getroffen werden. Der Countdown läuft. weiterlesen …

Sind Alternative Investments der neue Safe Haven?

Mehr als fünfzig Jahre lang galten Staatsanleihen als der sichere Hafen, wenn Anleger anderen Assetklassen nicht mehr vertrauten. Zudem waren Staatsanleihen in den letzten dreißig Jahren besonders attraktiv, weil sie den Rückenwind sinkender Zinsen, die Buchgewinne generierten, genießen konnten. Wenn andere Anlagen Verluste machten oder zu unsicher wurden, gab es für den Anleger im Zweifelsfall immer die Staatsanleihen. Staatsanleihen waren der Safe Haven. Diese Ära ist zu Ende gegangen. weiterlesen …

Die Angst des Tormanns beim Elfmeter

Jeder möchte die Welt verbessern und jeder könnte es auch, wenn er nur bei sich selber anfangen wollte.
K.-H. Waggerl

Obwohl die Griechenlandkrise einige sehr spezielle Facetten aufweist, zeigt sie zwei zentrale Schwachpunkte des globalen Finanz- und Wirtschaftsystems auf: Die Bereitstellung von Liquidität und die Umverteilung von durch diese Liquidität geschaffenem Wohlstand. Es wird zu viel Finanzvermögen geschaffen und dieses wird ungerecht verteilt. Zur Beseitigung dieser Probleme bedarf es drei grundlegender Reformen: weiterlesen …